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近日，“车圈恒大”这一话题在公论界引起平时存眷。一时代，本钱市集激励汇集震憾, 汽车股集体下落。恒大的暴雷各界已有过多番有计划，究其中枢是这家房地产企业实践的“高欠债、高盘活、高风险”的膨胀模样，最终导致资金链断裂。汽车行业是否也存在肖似的表象？此番论调能否行为“行业细察”大概照旧缺少全面性。

鉴于此，咱们从可网罗到的上市整车公司公开的财务数据，一窥现时中国主流车企的运营现象。

谁的金钱欠债率更高

金钱欠债率是用来算计上市公司运营健康现象的常用主义之一。从2024年和2025年一季度财报来看，高欠债是汽车产业的典型特征。这是否诠释汽车行业还是存在较大的风险？

有业内群众指出，汽车制造行业是重金钱行业，离不开无数的资金参预。从建厂、购置开荒到研发新技巧，尤其是在现时加快向电动化和智能化转型的重要时代，企业所需的投资更是天文数字。

以寰球集团为例，近几年其在转型方面捏续参预无数资金。本年3月，寰球又推出了2025—2029年的1700亿欧元新辩论，主要用于激动新家具研发、加强电板业务、完善纯电动车型平台等。福特汽车的高欠债，也被业内以为是其为电气化转型付出的激动膏火。

一样地，国内车企也在近几年不断加大研发参预。数据败露，2025年一季度，比亚迪研发用度为142.2亿元，同比增长34%；祯祥控股研发用度65.6亿元，同比增长12%。在研发上的参预是企业欠债率走高的原因之一。但当企业度过高强度研发周期，前期研发的技巧进入范畴化运用阶段，研发就会滚动为收入和利润，进而让欠债率裁汰。

从多年的财报数据变化看，国内车企还是进入了“研发高、发展优”的良性轮回，金钱欠债率盛大呈现下降趋势。在2025年一季度公布了金钱欠债率的六家车企中，金钱欠债率均败露下降，其中赛力斯一季度降幅跳跃10%，比亚迪近半年下降7%。

欠债结构中外互异显耀

天然汽车企业盛大有着较高的金钱欠债率，但欠债结构才是重要。从欠债结构看，中国主流汽车企业较少接纳杠杆式欠债。

把柄统计数据，国际车企的有息欠债占比偏高。其中，丰田汽车有息欠债约占总欠债的68%，福独到息欠债占总欠债的66%，这意味着这些国际车企靠近着较大的偿债压力。而国内车企的偿债压力相对较小，有息欠债在总欠债中的占比在合理规模（30%）内，其中最高的一家企业为22%，比亚迪为5%。

国表里车企不同的欠债结构，反馈的是启动企业资金流的机制模样不同：国际车企更擅长从金融机构赢得资金盘活，中国车企则更擅长从陡立游相助的供应链上完成资金盘活。无论哪种模样，齐难以与跨行业的恒大酿成获胜类比，后者是典型的高息欠债启动模样。有音书称，恒大暴雷前总欠债 1.95 万亿元，其中高息贷款、喜悦家具等有息欠债占比超70%，且存在挪用预售资金、违纪质押等操作。恒大的债务履行上是“投契性杠杆”，用于地盘储备和短期膨胀，缺少可捏续性。

从产业链上来看，影响供应链资金流的中枢主义则是支吾账款（未到期的供应商货款）及账期。把柄Wind数据，在公布了支吾账款占营收比例的企业中，蔚来这一主义为52%，奇瑞为49%，祯祥控股为32%，比亚迪为31%。在进取游供应商付款的平均周期主义中，蔚来为195天，奇瑞为143天，祯祥控股为127天，比亚迪为127天。

要是聚焦国内头部的车企来看，不丢丑出面部效应特殊彰着。高研发参预的企业常常能带来技巧破局，在竞争大水下依然防守销量的增长，同期促使其在贸易收入和净利润上结束正增长。而仅喜爱营销、弱研发的企业操办情况则彰着增长出现不同进度上的乏力。

现时，中国汽车产业竞争依旧热烈，但究竟其中存在多大的系统性风险，以主流上市车企的财报数据行为不雅察视角，无论是金钱欠债率、欠债结构、供应链账期，照旧营收和盈利才智，这些主义远未达到失控风险，更不存在所谓的”恒大式暴雷”危急。

在中国汽车加快发展，逐渐走向全国确当下，“车圈恒大”论的言论值得让东说念主警惕。行为汽车行业的参与者，尤其是占据产业链言语主导权的整车企业，与其坐而论说念唱衰行业，不如起而行之，总结技巧、家具本人，收拢产业智电转型的“窗口期”，为徒然者创造更大价值，为中国汽车产业壮大创造更多动能。

（作家 张青）

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